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Veracruz ¿se hunde el barco?

 22 nov 2016
Por: Ramón Ortega Díaz

“Cuando el barco se hunde, las ratas huyen”

Calificación Jarocha:

Le hemos dado el seguimiento a la calificación de la deuda del Estado de Veracruz, de la última asamblea de tenedores de emisiones del 7 de septiembre del presente año sobre los títulos de deuda de los certificados bursátiles fiduciarios; al estar al tanto del Presupuesto 2017 del Estado de Veracruz el cual tendrá un incremento de participaciones y aportaciones federales, así como de ajustes al gasto público buscando subsanar las finanzas públicas, tenemos que Fitch ratings baja las calificaciones de las emisiones “VRZCB 08U y VRZCB 08 a “BBB+(mex)vra” desde “A-(mex)vra”, colocadas por 199 Municipios del estado de Veracruz a través de un fideicomiso emisor siendo sus saldos por 1) Emisión bursátil con clave de pizarra VRZCB 08, monto inicial de MXN212.5 millones, saldo de MXN188.7 millones y 2) Emisión bursátil con clave de pizarra VRZCB 08U, monto inicial de MXN995.5 millones (a la fecha de la emisión), saldo de MXN1,148.8 millones. Parte de la explicación de la escasez de recursos con las que se encuentran los municipios en el Estado de Veracruz debido que la fuente básica para el pago del servicio de la deuda son las participaciones federales.

Aunado a lo anterior, la calificación del Estado de Veracruz se mantiene en observación negativa pero la calificadora Fitch Ratings bajó a ‘BB-(mex)’ desde ‘BB+(mex)’ la calidad crediticia, deteriorándose aún más junto a las emisiones bursátiles estatales las cuales ponemos enlistadas al final del artículo.

Destaca lo siguiente el comunicado de Fitch Ratings: “La baja en la calificación refleja el nuevo deterioro en su posición de liquidez derivada de un incremento súbito en su pasivo circulante (PC), así como prácticas administrativas débiles que se reflejan en atrasos en la entrega de los fondos del Ramo 28 y Ramo 33 a sus municipios, en combinación con inconsistencias en los registros contables respecto al PC. Este último mantiene una tendencia alcista al tercer trimestre de 2016 (3T16).

La Observación Negativa podría materializarse si la tendencia del PC se mantiene creciente y esta sigue ejerciendo presión en la posición débil de liquidez, un incremento en el endeudamiento de largo o corto plazo, y un aumento en el costo de los créditos bancarios vigentes que tornen insostenible el indicador de sostenibilidad de la deuda. También podría ajustarse a la baja si continuara la tendencia negativa en la generación del AI (margen operativo).”

El siguiente párrafo menciona del incremento “súbito” de la deuda y de un “corrimiento contable” que no sería creíble pero se busca justificar al incrementarse de  3 mil millones de pesos en 2015 a actualmente 46 mil millones de pesos sus pasivos a corto plazo: “Al 30 de septiembre de 2016, el Estado registró un PC de MXN46,398 millones. Esto refleja un crecimiento de 2.64x respecto a junio de 2016 y de 3.60x respecto al cierre 2015. Lo anterior comparado con el nivel registrado durante el mismo período de 2015 (MXN3,469 millones) tuvo un incremento súbito que, de acuerdo con información de la Secretaría de Finanzas y Planeación del Estado, se explica por la validación y depuración de las cuentas de orden. Por su parte, en el estado de posición financiera se registra bajo el activo no circulante como “otras cuentas bancarias por aclarar con cargo de la Tesorería” por un monto de MXN31,942 millones. En opinión de Fitch, la inconsistencia y falta de credibilidad en la información financiera continúan presionando el riesgo crediticio del estado de Veracruz.”

Veremos si el problema de la deuda se reestructura cuidando las calificaciones de las deudas y no perjudicando a las ya de por sí “malas calificaciones” de sus créditos y emisiones. Así como cuidar el pasivo a corto plazo y realizar la auditoría de tales saldos dado el incremento “súbito” en 44 mil millones de pesos en un año.

Impuestos 2017 Veracruz

Dentro de las modificaciones para 2017, el Congreso del Estado empieza a trabajar en este tema ya con un apoyo federal en el Presupuesto Estatal, ahora con los ingresos propios no contemplando aumento de impuestos ni nuevos:

Impuesto a la nómina: Se propone extinguir los Fideicomisos Irrevocable de Administración de Cuentas Mandatadas (FIAD) y el Fideicomiso Irrevocable de Pago a Proveedores y Contratistas para el Saneamiento Financiero del Estado de Veracruz de Ignacio de la Llave (FIDESAN) abrogando el Decreto Número 899, el cual afecta el impuesto sobre erogaciones por remuneraciones al trabajo personal (ISERTP), consecuentemente ya no considerar el anexo único de pago (por 11 mmdp) que se “iban” a destinar de la recaudación del 3%; así como se adecua el objeto y el destino de este impuesto para lo que originalmente era.  Esta iniciativa se votará en los próximos días.

Impuesto al hospedaje: se estaría buscando que regrese el impuesto del 2% al hospedaje en Veracruz, con su correspondiente fideicomiso destinado a la promoción turística. En otros Estados de la República se están incrementando este tipo de impuestos al 3% por lo que habría que darle el seguimiento de si se ajustaría o quedaría a la tasa que se encontraba.

Impuesto a la Tenencia: al parecer, seguiríamos con el subsidio de este impuesto cumpliendo con el pago de derechos respectivo.

Todavía hay tiempo de salvar el barco…

Emisiones bursátiles contratados por el Estado (saldos al 30 de septiembre de 2016):

- Emisión bursátil con clave de pizarra VRZCB 06, monto inicial de MXN1,106 millones, saldo de MXN978 millones, baja a ‘A-(mex)vra’ desde ‘A+(mex)vra’;

- Emisión bursátil con calve de pizarra VRZCB 06U, monto inicial de 1,380 millones Udis, saldo de 1,220 millones Udis, baja a ‘A-(mex)vra’ desde ‘A+(mex)vra’;

- Emisión bursátil con clave de pizarra VERACB 12, monto inicial de MXN1,864 millones, saldo de MXN1,691 millones, baja a ‘A+(mex)vra’ desde ‘AA-(mex)vra’;

- Emisión bursátil con clave de pizarra VERACB 12-2, monto inicial de MXN700 millones, saldo de MXN634 millones, baja a ‘A+(mex)vra’ desde ‘AA-(mex)vra’;

- Emisión bursátil con clave de pizarra VERACB 12U, monto inicial de 475 millones Udis, saldo de 452 millones Udis, baja a ‘A+(mex)vra’ desde ‘AA-(mex)vra’.

- Crédito Banamex 12, monto inicial de MXN500 millones, saldo de MXN399 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Banobras 12, monto inicial de MXN4,600 millones, saldo de MXN4,373 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Banobras 12-2, monto inicial de MXN1,220 millones, saldo de MXN1,159 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘BBB+(mex)vra’;

- Crédito Banorte 12, monto inicial de MXN4,500 millones, saldo de MXN4,092 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Multiva 12, monto inicial de MXN1,500 millones, saldo de MXN1,333 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Multiva 12-2, monto inicial de MXN1,000 millones, saldo de MXN894 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Santander 12, monto inicial de MXN750 millones, saldo de MXN635 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Inbursa 12, monto inicial MXN5,500 millones, saldo de MXN266 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Interacciones 12, monto inicial MXN1,500 millones, saldo de MXN1,147 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Interacciones 12-2, monto inicial MXN1,500 millones, saldo de MXN1,131 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Banobras 11 (Fonarec), monto inicial MXN3,039 millones, saldo de MXN3,039 millones, baja a ‘BBB+(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Banobras 11-2 (Fonarec), monto inicial MXN1,718 millones, saldo de MXN1,717 millones, baja a ‘BBB+(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Banobras 12-3 (Profise), monto inicial MXN1,074 millones, saldo de MXN1,074 millones, baja a ‘BBB+(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Banobras 12-4 (Profise), monto inicial MXN200 millones, saldo de MXN199 millones, baja a ‘BBB+(mex)vra’ de ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Multiva 13, monto inicial MXN1,300 millones, saldo de MXN1,202 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ de ‘A-(mex)vra’;

- Crédito Interacciones 13, monto inicial MXN695 millones, saldo de MXN574 millones, baja a ‘BBB(mex)vra’ de ‘A-(mex)vra’;

-Crédito Banobras 15 (Fafef), monto inicial de MXN5,000 millones, saldo de MXN4,819 millones, baja a ‘BBB+(mex)vra’ desde ‘A(mex)vra’;

-Crédito Multiva 15, monto inicial de MXN4,798 millones, saldo de MXN4,779 millones, baja a ‘BBB-(mex)vra’ desde ‘BBB+(mex)vra’.

 

  

 



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